邦元证券股份有限公司彭琦近期对珂玛科技举行研讨并揭晓了研讨申报《珂玛科技初度笼盖申报：氮化铝陶瓷加热器和静电卡盘：半导体浸积和刻蚀症结中央组件营业值得希望》，初度笼盖珂玛科技予以买入评级，宗旨价76.0元。

　　珂玛科技(301611) 申报重点 现阶段咱们笼盖并予以“买入”评级，要紧看到以下投资逻辑转折： 1)存储芯片3D化及逻辑芯片制程升级驱动公司产物需求。AI驱动下，邦内存储芯片(Dram、3D NAND)和高阶逻辑芯片(28nm以上，GAA)的产能扩充以及技巧升级促进PECVD/ALD等薄膜浸积修筑需求保留高速拉长趋向。腔室数目和制程时长的大幅提拔，以及陶瓷质料对金属质料的取代，希望启发氮化铝陶瓷加热器度/价高拉长弹性。 2)公司新产能开出，启发出货预期拉长。公司新产能将于2025年下半年不断开出，咱们预测到2025岁终，公司氮化铝陶瓷加热器产能从24年60支/月渐渐提拔到25年岁终的200支/月程度，以知足中央客户26年的出货需求，产能提拔希望启发公司出货预期生长。 3)邦产取代空间壮阔，公司处于邦内领先位置。氮化铝加热器、静电卡盘等修筑联系晶圆接触的中央成效模块修筑本钱较高，但因为技巧门槛相对较高，邦产化率相对较低，仅为14%控制，取代空间壮阔。公司正在该行业深耕众年，正在邦内市占率和营收界限上处于相对领先位置，希望充溢受益邦产取代过程。 投资创议与剩余预测 咱们估计公司2025-2026年归母净利为4.28/6.32亿元，对应PE为60/41倍，正在中性/上行的景况下，予以公司2026年52x/61x估值，分裂对应宗旨价76/89元/股，初度笼盖，予以“买入”评级。 危险提示 上行危险：公司产能开释加快；陶瓷成效性组件导入超越预期；邦产镀膜和刻蚀修筑邦产取代加快。

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　　该股比来90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构宗旨均价为62.33。

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